阔叶浆价如期下调,强化明年下行预期,剪刀差有望持续放大,特纸盈利弹性...
〖壹〗 、阔叶浆价如期下调进一步强化了明年浆价下行预期 ，剪刀差有望持续放大 ，特种纸盈利弹性值得期待 。 具体分析如下：阔叶浆费用下调及供需格局变化巴西Suzano12月桉木浆外盘报价820美元/吨，较2022年7月的860美元/吨下调7% 。此次降价印证了阔叶浆供需格局逐步改善的趋势 ，为纸企业绩弹性提供了基础。
仙鹤股份木浆费用
〖壹〗 、仙鹤股份木浆费用受世界市场波动影响 ，但公司短期成本已锁定，长期预计费用将维持低位 。从近期市场动态来看 ，进口木浆费用呈现持续走高态势 。截至2025年3月 ，世界木浆供应商的针叶浆、阔叶浆报价分别较1月初上涨约1996元/吨和265元/吨。
〖贰〗 、一方面，浆价下行直接降低原材料成本；另一方面，特种纸供需格局延续景气 ，例如仙鹤及五洲近期上调格拉辛纸费用500元/吨 ，显示行业提价能力 。历史经验表明，木浆降价周期中纸企盈利水平均明显提升 ，且受益于提价及市场份额增长 。
〖叁〗 、盈利预测与估值：DCF目标价518元 ，维持“买入”评级业绩预测基于浆纸新项目规划，预测2021-2023年归母净利润分别为152/167/103亿元 ，对应年均复合增速约17%。
〖肆〗、涨价情况：浙江 、安徽等基地9月起上调红杉 、T纸等产品费用30元/吨。优势：兼具造纸与包装一体化优势 。太阳纸业（002078）地位：林浆纸一体化龙头 。产能：山东、广西、老挝三大基地产能超1200万吨。优势：成本控制能力突出 ，受益于包装纸和文化纸涨价 。股东情况：多只社保基金长期持股 。
2021年中国纸浆产量、消耗量 、使用率及进出口情况分析
〖壹〗 、021年中国纸浆产量为8177万吨，消耗量为11010万吨 ，废纸浆使用率为53% ，进口量上半年达111万吨。具体分析如下：产量情况总体产量：2021年我国纸浆生产总量达8177万吨 。细分产量：废纸浆：产量为5814万吨，占纸浆生产总量的71% ，同比增长41% 。
〖贰〗、进口纸浆消耗量：2684万吨 ，占消耗总量的24%。资料来源：中国造纸协会，华经产业研究院总结细分品种消耗占比：废纸浆：消耗量占比57%，是需求最大的品种 。木浆：消耗量占比38% 。非木浆：消耗量548万吨 ，占比约5%。
〖叁〗 、进口依赖度提升：国内纸浆产量长期无法满足消费需求 ，且环保政策持续收紧（如“双碳 ”目标），预计未来进口纸浆占比将进一步扩大 。根据海关总署数据 ，2020-2022年进口量虽波动 ，但年均值仍高于2，900万吨 ，需求基础稳固 。
2021卫生纸涨价是真的吗
021年卫生纸涨价属实。此次涨价的主要原因如下：原材料费用持续上涨：全球最大的卫生纸木浆生产商巴西Suzano SA因集装箱船需求激增 ，货物装运压力增大，导致发货延迟。其3月份的备货延迟直接影响到后续供应 ，木浆作为卫生纸的核心原材料 ，其供应紧张和成本上升成为涨价的核心驱动力 。
021年卫生纸涨价属实 。具体表现为：2020年12月起，生活用纸行业出现涨价潮 ，一个月内纸企经历3次提价；2021年3月初 ，金红叶纸业率先发布涨价通知，随后维达纸业 、中顺洁柔宣布自4月1日起上调产品费用。涨价原因主要有两方面：其一，原材料费用持续上涨 。
021年是否需要囤纸需综合判断 ，近来无需大规模囤积 ，但可适当关注费用动态并合理储备 。 以下从涨价原因、市场现状 、消费者应对建议三方面展开分析：涨价原因原料纸浆费用冲高：原料纸浆费用冲高是导致造纸成本加大的主要原因。
近期，国内多地卫生纸费用出现上调 ，涨幅介于10%至30%之间 。 这一费用上涨现象主要源于原材料成本的增加 。 除此之外 ，运输成本和人工成本的提高也是推动纸巾费用上升的重要因素。 另外，环保税的开征进一步增加了生产成本 。
2021年取消进口固体废物导致纸浆费用翻倍
政策实施时间与费用波动高度吻合2020年11月24日 ，生态环境部等四部委联合发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》（2020年第53号） ，明确自2021年1月1日起禁止以任何方式进口固体废物 。纸浆费用随即在3个月内从4850元/吨飙升至7600元/吨，涨幅达57% ，时间节点与政策生效期完全重叠。
若纸质包装全面替代塑料包装 ，纸质包装需求端较之前将增长一倍 。禁止固废进口导致供给端腰斩政策全面实施：2021年1月1日起，我国全面禁止固废进口 ，进口固废将被视为“走私 ” ，轻则罚款退运，重则追究刑事责任 。废纸浆依赖进口：废纸是废纸浆的主要原料，我国废纸回收利用率仅30% ，70%依赖进口。
021年下半年 ，纸价预计不会下调，反而可能出现上涨。业内人士分析 ，这一趋势主要受到原材料纸浆费用上涨的影响 ，进而推高了造纸成本 。观察纸张和纸巾费用的波动，可以发现它们与木浆费用的紧密联系 。此外 ，废纸费用的上涨也显著 ，为废品回收行业带来了额外收益。
纸张费用上涨与木浆成本密切相关 。同时，自今年1月1日起 ，中国禁止进口固体废物 ，纸厂增加了原料库存，这也导致了废纸费用的上涨 。尽管如此 ，超市卫生纸费用并未出现显著上涨 ，一卷卫生纸的费用涨幅不到1元，因此消费者对塑料袋和纸巾费用上涨的感受可能并不强烈。
